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base。这一概念错误地将两种不同形态的货币加总在一起（静态货币数与流通后多次重复的统计数），对于整个货币银行学，例如货币的流通速度，内生外生，中性非中性等相关研究造成了极大的困扰。 [2]在这一错误概念的基础上，学者们错误的认为“基础货币和货币乘数的乘积即理论上的货币供应量”，实际上广义货币量M2等于货币发行量M与“存款兑现率”的乘积。因为货币在流通中，人们通常会截留部分极少的现金，而大部分转化为存款。银行只需要应对储户的兑现，而国家通常禁止银行负资产经营，在此基础上对存款征收“存款准备金”，以限制货币的流通速度，并防止挤兑等导致的银行体系奔溃。所以它才叫“准备金”。 [2]特征播报编辑基础货币是整个商业银行体系借以创造存款货币的基础，是整个商业银行体系的存款得以倍数扩张的源泉。从本质上看，基础货币具有几个最基本的特征：一是中央银行的货币性负债，而不是中央银行资产或非货币性负债，是中央银行通过自身的资产业务供给出来的；(现代中央银行建立不依靠财政注资和资产担保，货币发行机构和政府都没有对货币提供资产担保，货币发行实际不具有信用证的特征，因此中央银行经营实际等于负债经营，中央银行的负债规模实际取决于执行流通功能所需要的规模，中央银行的资产业务实际是中央银行负债业务的衍生)二是通过由中央银行直接控制和调节的变量对它的影响，达到调节和控制供给量的目的；三是支撑商业银行负债的基础，商业银行不持有基础货币，就不能创造信用；（现代商业银行经营不依靠基础货币也能通过发行或有负债的信用证衍生工具也能大量创造货币信用；在金融周期流通过程中，商业银行通过发行金融创新工具，商业银行的信用创造能力实际不受货币政策和货币供给制约，商业银行的最终负债规模取决于商业银行的净资产规模和风险经营能力）四是在实行准备金制度下，基础货币被整个银行体系运用的结果，能产生数倍于它自身的量，从来源上看，基础货币是中央银行通过其资产业务供给出来的。计算公式播报编辑从用途上看，基础货币表现为流通中的现金和商业银行的准备金。从数量上看，基础货币由银行体系的法定准备金、超额准备金、库存现金以及银行体系之外的社会公众的手持现金等四部分构成。其公式为：基础货币=法定准备金+超额准备金+银行系统的库存现金+社会公众手持现金计量播报编辑基础货币如前所述，基础货币是由社会大众所持有的现金和商业银行体系的准备金两部分构成。如果把商业银行的库存现金也视同商业银行在中央银行的准备金存款，则准备金就是中央银行对商业银行的负债，现金就是中央银行对社会大众的负债。因此，通过对中央银行资产负债表的分析，可以导出基础货币方程式。资产负债表播报编辑对政府债权A1对商业银行的债权A2国际储备资产A3其他资产A4通货B1商业银行的准备金存款B2政府及财政存款L1对外负债L2其他负债L3资本项目L4由上表可导出基础货币一般方程式基础货币得：A1+A2+A3+A4?L1?L2?L3?L4=B或者是：（中央银行资产）-（中央银行非货币性负债）=（基础货币）基础货币=政府债权资产净额+对外金融资产净额+对商业银行的债权+其他资产净额B=(A1?L1)+(A3?L2)+A2+(A4?L3?L4)根据复式记帐原理，任何时候资产负债双方都是相等的。一般说来，中央银行的资产总额增加，基础货币量必然增加；相反，基础货币量减少，反映出中央银行资产总额减少。如果在中央银行的资产负债表中，有的项目增加，有的项目减少，则基础货币是否增加或减少，要视各项资产负债变动相互抵销的净结果而定。基础货币量播报编辑计算基础货币量的多少，通常所采用两种方法，一是根据基础货币的定义进行计算，即将中央银行资产负债表中的现金和商业银行体系的准备金二者加总求出；二是根据中央银行的资产负债表，用基础货币方程式进行计算。影响因素播报编辑基础货币由现金和存款准备金两部分构成，其增减变化，通常取决于以下四个因素：央银对商行等金融机构债权的变动这是影响基础货币的最主要因素。一般来说，中央银行的这一债权增加，意味着中央银行对商业银行再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银行注入流通的基础货币增加，这必然引起商业银行超额准备金增加，使货币供给量得以多倍扩张。相反，如果中央银行对金融机构的债权减少，就会使货币供应量大幅收缩。通常认为，在市场经济条件下，中央银行对这部分债权有较强的控制力。国外净资产数额国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成。其中外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的。一般情况下，若中央银行不把稳定汇率作为政策目标的话，则对通过该项资产业务投放的基础货币有较大的主动权；否则，中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外汇市场进行干预，以平抑汇率，这样外汇市场的供求状况对中央银行的外汇占款有很大影响，造成通过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。对政府债权净额中央银行对政府债权净额增加通常由两条渠道形成：一是直接认购政府债券；二是贷款给财政以弥补财政赤字。无论哪条渠道都意味着中央银行通过财政部门把基础货币注入了流通领域。例如，我国1995年的财政借款存量为1600多亿元，对近几年的基础货币量产生了一定影响。其他项目(净额)这主要是指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付款的增减变化。它们都会对基础货币量产生影响。货币当局投放基础货币渠道主要有如下三条：一是直接发行通货；二是变动黄金、外汇储备；三是实行货币政策。四个属性播报编辑基础货币①可控性，是中央银行能调控的货币；②负债性，是中央银行的负债；③扩张性，能被中央银行吸收作为创造存款货币的基础，具有多倍创造的功能；④初始来源唯一性，即其增量只能来源于中央银行。中央银行通过调节基础货币的数量就能数倍扩张或收缩货币供应量，因此，基础货币构成市场货币供应量的基础。在现代银行体系中，中央银行对宏观金融活动的调节，主要是通过控制基础货币的数量来实现的。其具体操作过程：当中央银行提高或降低存款准备金率时，各商业银行就要调整资产负债表，相应增加或减少其在中央银行的法定准备金，通过乘数效应，可对货币供应量产生紧缩或扩张的作用。社会公众持有现金的变动也会引起派生存款的变化，从而导致货币供应量的扩大或缩小：当公众将现金存入银行时，银行就可以按一定比例（即扣除应缴准备金后）进行放贷，从而在银行体系内引起一系列的存款扩张过程；当公众从银行提取现金时，又会在银行体系内引起一系列的存款收缩过程。与央行关系播报编辑基础货币是中央银行不可兑现的负债基础货币不兑现货币的应用，离不开早期使用商品货币习惯的形成和发展，因为不兑现货币是由可兑现货币发展而来的，而货币发行的垄断权为不兑现货币的实行铺好了道路。一国转向不兑现货币，一般是由中央政府赋予单个机构具有垄断发行货币的特权开始的。中央银行的负债如同黄金白银被广泛接受，并且成为其他银行的储备。然后，政府持久性地取消了中央银行负债的可赎回性，中央银行发行的基础货币也就成为不可兑现的货币。中央银行资产负债表虽然也将此列入负债，但在一般情况下，却是一种长期无需清偿的债务。当今，对货币发行人的要求权不可兑现。此不可兑现货币能够持续流通的首要 原因在于国家法律的强制规定，再者，人们已经熟悉它，并可用自己的物品去交换货币，再用所交换的货币购买自己想买的在购买能力范围内的任何东西。这样，继续接受它也就有了自我强化的性质。在纸币购买力不变至少是不减少的情况下，人们完全可不考虑它对外部货币的要求权，因为它本身可直接实现人们换得所需物品的最终目标，而不必将它换成外部货币从而间接换得自己的所需物品，是不现实的。纸币并不具有稳定的购买力，它可能随着通货膨胀而贬值，这样人们对物的要求权可能无法实现，或实现得很少，也就满足不了人们的最终目标。而纸币购买力的不稳定很大程度上应归因于不兑现的货币制度。正是这种制度，使央行能按照政府意志随意操纵基础货币量，这是以损失大多数人的福利为代价的。在可兑现货币制度下，基础货币必须以该国的黄金量为基础发行，如以美元为中心的货币体系，即是美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。若美元的发行超过了美国拥有的与其等价的黄金量，超过的美元也就不能换取黄金，这种制度将崩溃。实际上，当初这种体系的崩溃，很大程度上也就是因为美国陷于越战的泥潭不可自拔，财政赤字迅速增加从而大量发行美元造成的。在不兑现货币制度下，由于中央银行不兑现其负债，基础货币量发行的多少对中央银行也就无约束作用。中央银行可通过操纵基础货币量的变化为政府融资、敛取铸币税并实施货币政策以实现政府的目标。通过垄断对基础货币的铸造为政府获取铸币税铸币税，是中央银行从发行货币中获得的净收入，它等于发行出来的货币的交换价值与制造货币和维护货币流通的成本之间的差额。如果新旧货币没有差别，通过将新货币投入流通，则基础货币的扩张意味着现有货币的价值缩水，也就对货币持有人进行了课税。显然，铸币税并非真正意义上的税收。而在征收铸币税时，往往伴随着货币供给的增长。在金银铸币本位下，铸币税指封建主从铸币中所获得的收益，即铸币的面值与实际的金银含量、铸造货币的成本之差。即S=M－PQ－C，S为名义铸币税，M为该批铸币的面值，P为铸币厂为每单位金属支付的名义价格，Q是该批铸币所含金属的重量，C是铸造货币的成本。铸币厂常常通过减少铸币重量和贵金属含量、降低贵金属价格等手段增加每批铸币的铸币税。如果在一个完全竞争的行业中，竞争将促使铸币面值等于其边际成本，铸币税S=0。但政府竭力在货币生产上推行垄断，希望赚取铸币税。基础货币在不兑现货币制度下，基础货币的黄金含量为0，生产成本也几乎为0，假定Q=0和C=0，则M=S，在不考虑物价水平变化的情况下，每年的名义铸币税即为基础货币存量的变化。在现代金融体系下，基础货币是中央银行控制并发行的，中央银行通过增加基础货币即可增加铸币税。由于中央银行与政府的特殊关系，铸币税大部分为政府获得。如果政府将获取的铸币税再投入基础设施等公共领域，既带动了经济的发展，又能通过基础设施等的建设为公众谋福利，那么这部分铸币税对公众来说是乐意接受的。但是政府本来就有为其公民提供各种设施的义务，在通过制定十分复杂完备的税法向公民征收各种税收后，它就不应该再征收铸币税这种隐性税收，这样的重复征税牺牲了公民的福利。假如这部分铸币税用于清偿自己的债务或其他用途，那更是对公民福利的巨大牺牲。中央银行在向市场注入基础货币时具有一定的独立性，可根据经济发展的需要，使市场的货币供应具有一定的弹性，但作为政府的银行，在政府出现财政赤字时，有责任为政府筹措资金和提供信贷。如果中央银行简单地通过印刷纸币直接为政府偿债，因增加基础货币量而获取的铸币税有助于为政府弥补赤字，但却容易造成通货膨胀，所以很多国家从法律上对央行向政府的贷款加以限制。基础货币是形成中央银行资产的主要来源虽然不同的国家，中央银行的组织形式不同，资本构成也不同。不过，从中央银行的资产负债表来看，其资金来源大体由资本金、流通中货币、各种存款等构成。资本金包括中央银行实收资本(初始资本金)和在经济活动过程中所得利润进行分配和上交财政税金后剩余的公积金。有些国有化的中央银行还包括财政增拨信贷基金。按照资本金所有的形式，中央银行可分为全部资本金国家所有、公私股份混合所有、全部股本私人所有、资本金没有等类型。新建立的中央银行要么依靠国家的力量授权和没收某一或某几个私有银行而来，要么国家自己先建立银行再来没收和改造原来的私有银行，要么采用其他一些方式。中央银行不是银行业发展的自然产物，而是外部力量强加的或者是政府偏好的结果。由于中央银行的发展路径有很多，初始资本金所采取的形态也较为复杂。基础货币如果中央银行从私有银行转变而来，其私有银行原来的资本金构成是影响现有资本金构成的重要因素，不管它是否是因为国家授权或没收。而私有银行原来的初始资本金构成应该不是它自己所发行的银行券或货币，只可能是某种外部货币，如黄金、白银等，或者是先于它的银行所发行的、被普遍接受的内部货币，因为在它建立时还未发行自己的银行券或货币。如此类推，最早的银行的初始资本金构成只可能是外部货币。关键是，由于中央银行被赋予的强大力量和特殊地位，它一建立就能发行自己的新货币或统一发行原来的货币，而旧货币必然对新货币具有可赎回性，并且在新货币被广泛认可和流通时，旧货币也必须兑换成新货币。所以，中央银行是否拥有初始资本金的意义并不是很大。虽然为维护币值稳定，中央银行发行货币须具备一定的准备金，诸如以金、银、外汇、证券作发行准备的现金准备和以短期商业票据、财政短期库券、政府公债等为准备的保证准备。但是中央银行可更多地使用保证准备，如先用自己发行的纸币从公开市场上购进政府发行的公债，再以政府的公债作为准备发行纸币。中央银行既然自己能发行货币，并且其货币即负债被社会公众和各商业银行作为资产和财富储备广泛接受，这样，它发行的基础货币对自己而言也就是资产和财富的代名词。它的收益和公积金也采用了自己发行的货币形式。这样，它发行的基础货币即自己无须清偿的负债成为其资产的来源。它的资产业务也就是通过基础货币对商业银行办理再贴现和再贷款、收购黄金和白银、在公开市场上买卖证券等。通过将基础货币投放到各领域，带动各种资产业务的发展从而形成自己的资产，中央银行就可以调整自己的资本构成。随着基础货币总额的增加，中央银行资产总额也跟着增加。中央银行通过控制基础货币投放量来调控经济基础货币是银行体系存款扩张、货币创造的基础，是中央银行各政策措施与最终目标之间关系的重要中介指标之一。在现代银行体系中，中央银行对经济的调节，主要是通过控制基础货币的数量来实现的。而中央银行在使用存款准备金率、公开市场业务和再贴现率等货币政策时，都是通过影响基础货币中的准备金而发挥作用的。中央银行若提高存款准备金率，各商业银行在中央银行的准备金将增加，它们在其他情况不变时可动用的基础货币量相应减少，信贷规模减少，从而通过乘数效应减少了货币供应量，造成通货紧缩，抑制投资的增长和经济的发展。中央银行若在公开市场上从商业银行或公众手中买进证券，便向市场投放了基础货币，虽然各商业银行在中央银行的准备金将增加，但可动用的基础货币较之增加更大，信贷规模增大，从而通过乘数效应增加了货币供应量，促进投资的增长和经济的发展，并可能引发通货膨胀。外汇储备是一国综合实力的象征，它具有调节国际收支、稳定币值和汇率、应付政治经济突发事件和自然灾害等功能。所以，我国基础货币投放的渠道除了对商业银行进行再贷款和购入公债外，还要购入外汇。我国外汇储备是由国家授权中央银行购买并持有的。从我国汇率形成机制的角度看，我国外汇储备具有双重性，一方面它表现为对外债权的快速上升，另一方面则表现为央行基础货币投放的急剧增长，央行外汇占款比重日益增加。外汇储备并不是越多越好，外汇储备越多，投放在此领域的基础货币也就越多，再通过货币乘数效应便导致货币供应量的大幅度增长，并可能诱导通货膨胀。 [3]相关资料播报编辑麦克勒姆规则（McCallum规则） 　麦克勒姆规则又被称为基础货币——名义GDP目标规则。与泰勒规则一样，它也是一个适应性政策方程，但具有不同的政策工具及其背后的不同的货币政策传导机制。麦克勒姆规则的政策工具是基础货币而不是联邦基金名义利率。根据这一规则，基础货币增长率依名义GDP增长率(或水平值)与设定的目标之间的离差而变动。这一规则中也包含了基础货币增长率的变化，在基础货币增长率变化不是很大时，名义GDP目标和基础货币目标可以说是等同的。麦克勒姆规则包含三个主要部分:（1）名义GDP增长目标；（2）货币流通速度变化的移动平均值（即，相对于名义GDP的货币需求的变化）；（3）名义与实际GDP之差。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000

什么是基础货币? - 知乎

什么是基础货币? - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册货币货币银行学货币体系什么是基础货币?基础货币给的定义是公众持有的现金和银行的存款准备金之和。那基础货币是不是就是指央行总共印刷的，且进入了流通领域的所有现金，另外一部分是没进入流通领域，…显示全部 ​关注者25被浏览60,749关注问题​写回答​邀请回答​好问题 1​添加评论​分享​12 个回答默认排序安东​ 关注基础货币是真正的货币，不是派生出来的货币，是银行的真正自有资本。商业银行通过存款-贷款-存款这样的循环可以不断的派生货币，派生货币的多少取决于准备金率。准备金率为10%，那么原来10块钱，根据公式10/10%=100就可以派生成银行账户上的100块钱。这就是银行只需要少量本金就可以放出很多贷款的秘密。基础货币就是银行系统的本金。发布于 2020-11-18 10:09​赞同 21​​3 条评论​分享​收藏​喜欢收起​得票汇更多资讯，尽在【得票汇】​ 关注基础货币：是由央行创造出来的，包括流通中的现金和商行的准备金之和，它是银行进行信用创造的基础和源泉，经商业银行创造以后，能使M（货币供应量）成倍收缩或扩张，因而又称为高能货币、强力货币。是央行的负债。央行可以通过调节基础货币来影响M，进而对社会经济起到宏观调控的作用。优点：可测性好，央行向流通中注入多少基础货币，央行自身很容易知道这方面的信息，数据易得，便于分析可控性好，基础货币是央行的负债，央行通过自己的资产业务能够及时控制基础货币，但是，如果央行是为了要弥补财政赤字才增加的基础货币，这样央行是难以自行控制的。相关性较强（与最终目标之间）基础货币是货币供应量M收缩、扩张的基础，基础货币变化通过乘数作用，会影响到M货币供应量的变化，进而影响社会经济活动，实现最终目标。发布于 2021-01-11 14:41​赞同 2​​添加评论​分享​收藏​喜欢

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基础货币

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出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

基础货币（Base currency）

　　基础货币，也称货币基数(Monetary Base)、强力货币、始初货币，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币(High-powered Money)，它是中央银行发行的债务凭证，表现为商业银行的存款准备金（R）和公众持有的通货（C）。

目录

1 基础货币概述

2 基础货币的特征

3 基础货币的公式

4 基础货币的计量

5 影响基础货币的因素

6 相关条目

[编辑] 基础货币概述

　　从理论上讲，货币供应量是基础货币和货币乘数之积。

　　基础货币又称强力货币或高能货币，是指处于流通界为社会公众所持有的现金及银行体系准备金（包括法定存款准备金和超额准备金）的总和。基础货币作为整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供应总量具有决定性的影响。

[编辑] 基础货币的特征

　　基础货币是整个商业银行体系借以创造存款货币的基础，是整个商业银行体系的存款得以倍数扩张的源泉。从质上看，基础货币具有几个最基本的特征：

　　一是中央银行的货币性负债，而不是中央银行资产或非货币性负债，是中央银行通过自身的资产业务供给出来的；

　　二是通过由中央银行直接控制和调节的变量对它的影响，达到调节和控制供给量的目的；

　　三是支撑商业银行负债的基础，商业银行不持有基础货币，就不能创造信用；

　　四是在实行准备金制度下，基础货币被整个银行体系运用的结果，能产生数倍于它自身的量，从来源上看，基础货币是中央银行通过其资产业务供给出来的。

[编辑] 基础货币的公式

　　从用途上看，基础货币表现为流通中的现金和商业银行的准备金。从数量上看，基础货币由银行体系的法定准备金、超额准备金、库存现金以及银行体系之外的社会公众的手持现金等四部分构成。其公式为：

　　基础货币=法定准备金+超额准备金+银行系统的库存现金+社会公众手持现金

[编辑] 基础货币的计量

　　如前所述，基础货币是由社会大众所持有的现金和商业银行体系的准备金两部分构成。如果把商业银行的库存现金也视同商业银行在中央银行的准备金存款，则准备金就是中央银行对商业银行的负债，现金就是中央银行对社会大众的负债。因此，通过对中央银行资产负债表的分析，可以导出基础货币方程式。

　　中央银行的资产负债表

　　表1 — 2

对政府债权A1对商业银行的债权A2国际储备资产A3其他资产A4通货B1商业银行的准备金存款B2政府及财政存款L1对外负债L2其他负债L3资本项目L4

　　由上表可导出基础货币一般方程式

　　得：

　　A1 + A2 + A3 + A4 − L1 − L2 − L3 − L4 = B

　　或者是：（中央银行资产）-（中央银行非货币性负债）=（基础货币）

　　基础货币=政府债权资产净额+对外金融资产净额+对商业银行的债权+其他资产净额

B = (A1 − L1) + (A3 − L2) + A2 + (A4 − L3 − L4)

　　根据复式记帐原理，任何时候资产负债双方都是相等的。一般说来，中央银行的资产总额增加，基础货币量必然增加；相反，基础货币量减少，反映出中央银行资产总额减少。如果在中央银行的资产负债表中，有的项目增加，有的项目减少，则基础货币是否增加或减少，要视各项资产负债变动相互抵销的净结果而定。

　　计算基础货币量的多少，通常所采用两种方法，一是根据基础货币的定义进行计算，即将中央银行资产负债表中的现金和商业银行体系的准备金二者加总求出；二是根据中央银行的资产负债表，用基础货币方程式进行计算。

[编辑] 影响基础货币的因素

　　基础货币由现金和存款准备金两部分构成，其增减变化，通常取决于以下四个因素：

　　（1）中央银行对商业银行等金融机构债权的变动。这是影响基础货币的最主要因素。一般来说，中央银行的这一债权增加，意味着中央银行对商业银行再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银行注入流通的基础货币增加，这必然引起商业银行超额准备金增加，使货币供给量得以多倍扩张。相反，如果中央银行对金融机构的债权减少，就会使货币供应量大幅收缩。通常认为，在市场经济条件下，中央银行对这部分债权有较强的控制力。

　　（2）国外净资产数额。国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成。其中外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的。一般情况下，若中央银行不把稳定汇率作为政策目标的话，则对通过该项资产业务投放的基础货币有较大的主动权；否则，中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外汇市场进行干预，以平抑汇率，这样外汇市场的供求状况对中央银行的外汇占款有很大影响，造成通过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。

　　（3）对政府债权净额。中央银行对政府债权净额增加通常由两条渠道形成：

　　一是直接认购政府债券；二是贷款给财政以弥补财政赤字。无论哪条渠道都意味着中央银行通过财政部门把基础货币注人了流通领域。例如，我国1995年的财政借款存量为1600多亿元，对近几年的基础货币量产生了一定影响。

　　（4）其他项目(净额)。这主要是指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付款的增减变化。它们都会对基础货币量产生影响。

[编辑] 相关条目

麦卡勒姆规则（McCallum规则）

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Lemon adjani (Talk | 贡献) 在 2016年3月23日 19:48 发表

弱弱说一句……沙发(╯3╰)

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106.39.189.* 在 2016年4月9日 16:37 发表

B=C+R. r☞银行储备

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MelisssaLee (Talk | 贡献) 在 2016年8月11日 09:04 发表

米什金版本：美联储的货币负债总额（流通中现金与准备金之和）与美国财政部的货币负债（流通中的财政货币，主要是铸币）被称为基础货币

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180****0124 (Talk | 贡献) 在 2018年10月8日 08:27 发表

胡庆康版本：中国人民银行对基础货币的定义:是指中央银行对金融机构和社会公众的负债，包括金融机构在中央银行的准备金存款以及金融机构和社会公众持有的现金。中央银行通过调控基础货币实现货币供应量目标

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暖曦YSJ (Talk | 贡献) 在 2019年5月24日 19:35 发表

nice，很清楚咩

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꧁ཊ听⃟☬⃟⃟武ཏ꧂ (Talk | 贡献) 在 2021年10月9日 17:25 发表

公众持有（而不用），与央行准备金无异。

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基础货币

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2009年02月27日

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亦称“货币基数”、“货币基础”、“强力货币”或“高能货币”。经过商业银行的存贷款业务而能扩张或收缩货币供应量的货币。西方国家的基础货币包括商业银行存入中央银行的存款准备金（包括法定准备金和超额准备金）与社会公众所持有的现金之和。中央银行通过调节基础货币的数量就能数倍扩张或收缩货币供应量，因此，基础货币构成市场货币供应量的基础。因其是一种活动力强大的货币，具有高能量，故亦称之为“强力货币”或“高能货币”。在现代银行体系中，中央银行对宏观金融活动的调节，主要是通过控制基础货币的数量来实现的。其具体操作过程是：当中央银行提高或降低存款准备金率时，各商业银行就要调整资产负债项目，相应增加或减少其在中央银行的准备金，通过货币乘数的作用，可对货币供应量产生紧缩或扩张的作用。社会公众持有现金的变动也会引起派生存款的变化，从而影响货币供应量的扩大或缩小：当公众将现金存入银行时，银行就可以按一定比例（即扣除应缴准备金后）进行放款，从而在银行体系内引起一系列的存款扩张过程；当公众从银行提取现金时，又会在银行体系内引起一系列的存款收缩过程。

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硬核剖析：我国的货币发行与基础货币_中央银行

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硬核剖析：我国的货币发行与基础货币

2019-10-09 14:19

来源:

格物资本

原标题：硬核剖析：我国的货币发行与基础货币

格物·资本 seek for capital丨专注于资本的极致探索

【格物·货币】是格物资本旗下内容大类目之一

“人民币”内容系列从属于【格物·货币】

本文为“人民币”系列 辅助部分（一）

格物者说：货币发行、货币派生、货币乘数、货币供应、基础货币、狭义货币、广义货币…这些熟悉而又模糊的词汇，你真的能分辨清楚吗？你真的了解它的真正含义吗？

要洞悉我国的货币发行与供应机制，需从四个角度（货币发行、基础货币、派生货币和货币供应）来进行全面剖析。本文将先剖析我国的货币发行和基础货币。

货币发行与派生由两大经济主体集中控制——中央银行和商业银行。当然，其他金融机构（如信托、保险、证券、基金等）也会对货币发行与派生产生影响，但为了便于分析理解，我们在本文中假设前提：我国经济体系中只有中国人民银行和商业银行机构，不存在其他任何金融机构。

展开全文

货币发行

货币发行，是中国人民银行专属的职能，其他任何机构都无法发行货币。

人民银行的货币发行，分为：现金货币狭义发行（印刷发行人民币纸钞和各种金属辅币，是实物现金）和非现金货币广义发行（央行电子账户的数值变动）。

实物现金发行出去后，在整个社会经济体系中流转，其中，一部分留存在人民银行的发行库中（随时准备向商业银行投放），一部分留存在各商业银行的库存现金中（随时准备为公众兑现提取），剩下的则在银行体系之外的社会公众（个人、各种企事业单位或政府部门）中流转。

▼图：人民银行资产负债表中【负债端 - 货币发行】，就是指的实物现金发行，其等于 【流通中现金（M0）】加【商业银行库存现金】之和。制图丨格物·资本。

非现金货币发行时，和现金发行完全不一样，它不是一个容易被感知的过程，而仅仅只体现在人民银行和商业银行的电子账户中某些数字发生变动，这些数字变动的过程，就是非实物货币的发行过程。具体如何发行，数字如何变动，下面会介绍。

由于现金货币终究会以记账的方式，被记录在央行的电子账户中（如上图：人民银行资产负债表），且现金货币发生流转时，央行电子账户的某项数字就会随之变动，因而，现金货币发行终究会表现为非现金货币发行，即“现金货币狭义发行”被包含在“非现金货币广义发行”之中。

所以，“非现金货币广义发行”才是真正的货币发行，注意区别于人民银行资产负债表中的【货币发行】（现金狭义发行）。我们在下文中所提到的“货币发行”一词，除特别说明外，皆是指“非现金广义发行”。

三种发行途径

人民银行发行货币一般有三种主要途径（并非只有这三种）：向政府提供借款；从商业银行中购买外汇、形成外储；向商业银行提供再贷款或再贴现。人民银行的所有货币发行行为，都会在其资产负债表上反映出来，表现为某些项目数字发生变动。

1.向政府提供借款：政府在出现财政赤字的情况下，需要资金来填补赤字，这时就可能会向央行借款，央行以直接借款或间接借款（购买国债）的方式，给政府提供资金，这些资金就是央行凭借自身信用凭空创造出来的，央行只需在其账户上改动某项数字就可以“凭空印出钱来给政府花”，这种货币发行方式也被称为“财政赤字发行”。在计划经济时期，我国经常出现财政赤字发行。

央行向政府提供借款时，其资产负债表上的【资产端 -对政府债权】会增加，同时【负债端-政府存款】也会等量增加。央行代理国库，政府在央行开设了【政府存款】账户，而央行向政府借出的资金，就直接增加到【政府存款】上。

▼表1：央行向政府提供借款时，货币发行增量a，在资产负债表中反映。制图丨格物·资本。

2.从商业银行中购买外汇、形成外储：我国目前实行强制结售汇制度，当外汇流入到我国后（无论何种渠道流入），都会进入商业银行体系之中，变成商业银行的外汇存款，商业银行会自己留存一部分外汇存款，其余则须全都卖出央行。在“商业银行外汇——央行人民币”兑换过程中，商业银行将外汇卖给央行，形成央行的外汇储备，相反地，央行以等值人民币资金兑换给商业银行。这些等值的人民币资金，是由央行凭空创造出来的，央行只需在其电子账户上改动一下数字就可以了（电子化印钱）。

这些由央行创造出的（外汇等值）人民币资金，就是我们常说的“外汇占款”。这种“外汇占款”的货币发行方式，是一种被动的货币发行方式（不由央行意愿决定），

央行创造出“外汇占款”时，其资产负债表上【资产端 –外汇】会增加，同时【负债端-金融性公司存款】也会等量增加。【金融性公司存款】即是商业银行在央行的存款准备金（法定准备金+超额准备金）。商业银行从央行那里兑换获得人民币资金后，会立即转化为准备金。

▼表2：央行从商业银行中购买外汇、创造外汇占款时，货币发行增量b，在资产负债表中反映。制图丨格物·资本。

3.向商业银行提供再贷款：央行通过再贷款（包括MLF、PSL、逆回购、TMLF等货币政策工具的运用）为商业银行提供资金，这些新增的资金（货币）也是央行凭空创造出来的，也只需在其电子账户上改动一下数字就可以了（电子化印钱）。

这种货币发行方式，央行可主动控制，自行决定发行量的多少，还可以回收已发行出去的货币（货币消失）。

央行通过再贷款为商业银行提供资金时，其资产负债表上【资产端-对其他存款性金融公司债权】会增加，同时【负债端-金融性公司存款】也会等量增加。商业银行从央行那获得资金后，也会立即转化为准备金。

▼表3：央行向商业银行提供再贷款时，货币发行增量c，在资产负债表中反映。制图丨格物·资本。

扩表与缩表：新增发行vs回收消失

央行所有的新增货币发行行为，都会反映在央行资产负债表中，且最终表现为资产端和负债端的同步等量扩张（总资产=总负债，资产端变动，负债端跟随同步变动），即“扩表”。另外，发行出去的货币，也会因各种原因而回收到央行账户上，回收的货币会凭空消失（和当初发行时凭空产生一样），这时，央行的资产端和负债端会同步等量缩小，即 “缩表”（表1、2、3中的“增量+”就会变成“减量-”）。

人民银行在建国后很长一段时期内（计划经济时期），都是财政部的从属机构，不是真正的央行，时而为财政部的出纳，时而又是财政部的印钱机器，还代理国际收支，其职能模糊、不透明；而且早期人民银行账户上许多数据记录也不连贯、不准确。还有，目前公布的人民银行资产负债表里面的具体细节项都被合并处理了，这些细节项目背后对应的复杂业务信息，也就无法得知了。因而，人民银行已发行出去的货币总存量（非现金广义发行）到底有多少，无人知晓，连人民银行自己也不清楚。

虽无法推算存量，但可推算出增量。从1999年开始，人民银行开始公布其资产负债表，我们能根据资产负债表一段时期内（一年或一个月）的“扩表”或 “缩表”情况，来计算出这段时期内货币发行的增量（新增货币发行）或减量（货币回收并消失）。

▼图：2002.1-2019.8人民银行总资产规模变化。图片来源：CEIC data。

从长期趋势上看，人民银行资产负债表是不断扩张的（不断扩表），即不断有新增的货币发行。每当出现货币回收时（收回即消失），资产负债表就会“缩表”，而人民银行为了不影响实体经济运行，又会快速通过某种途径新增货币发行，来对冲掉“消失的货币”，以增量对冲减量，以扩表对冲缩表，正因如此，资产负债表才会呈现长期扩张趋势。

还有值得特别注意的一点是，人民银行资产负债表在扩张时，总资产结构的变化。总资产结构的变化，反映了“扩表”是由哪些因素驱动的，或者说，新增的货币发行是通过哪种途径发行出去的。

▼图：2010.1-2019.8人民银行总资产结构比例。20世纪末到2014年期间，外汇占款增加是我国新增货币发行的主要途径，外汇占款主导着“扩表”。从2015年开始，外汇占款开始下滑，出现过短暂的“缩表”期。不过，很快，“对其他存款性公司债权”开始增加，成为新增货币发行的主要途径，且由此发行出去的货币增量，对冲掉了因外汇占款减少而造成的货币减量（货币回收并消失）。制图丨格物·资本。

以上表来看，外汇占款在近四年里已没有继续增加（反而在下降），这意味着人民银行已摆脱了“被动货币发行”。同时，外汇占款在近两年里保持着不增不减的稳定状态，而且，外汇占款仍占据人民银行总资产最大比例。未来，若外汇占款出现持续下降趋势，那么意味着曾经因外汇占款发行出去的货币，会不断回收到人民银行账户中并消失，这会成为“缩表”压力的主要源头。

另外，2015年后，人民银行开始重视依靠货币政策工具来“主动货币发行”（ 央行行为表现为向商业银行再贷款提供资金，资产负债表中表现为“对其他存款性公司债权”呈增加），这意味着央行货币发行方式已经出现重大转变：从曾经购买外汇被动发行，转向运用货币政策工具主动发行。

未来，人民银行运用货币政策工具进行主动货币发行，会成为我国新增货币发行的主要途径，这将是“扩表”的主要驱动力。而且，央行主动发行的货币增量，只有超过货币收回并消失引起的货币减量，才能保持其资产负债表整体呈现为“扩表”状态。

基础货币

需先明确，基础货币和货币发行不是一回事。央行货币发行是一种经济主体（央行）行为，基础货币是一个货币存量概念，不过二者之间存在非常密切的联系。基础货币是在央行货币发行过程中形成的，货币发行是央行的专职，基础货币也只能由央行创造出来，在不与央行发生交易的情况下，其他各经济主体（个人、各企事业单位、商业银行或政府机关等）都不可能自行增加或减少基础货币量。

而且，货币发行增量直接决定基础货币增量，但二者又不是完全等价关系，不能直接划等号（这是由人民银行身兼多重职能、以及一些历史遗留问题所决定的）。

进入21世纪后，人民银行的央行职能逐渐成熟，货币发行变得规范，账目记录和数据统计也变得系统清晰，新增的货币发行也直接和基础货币增量挂钩。因而，近十几年来，人民银行的新增货币发行，基本都会直接或间接地变成基础货币增量，同时，当货币回收并消失时，基础货币也会等量减少。

目前，我国的基础货币（B）以三种形成存在：银行体系之外的社会公众持有现金（C1）、商业银行库存现金（C2）、金融和非金融机构在央行的存款准备金（R）。其中，存款准备金又分为法定准备金（R-legal）和超额准备金（R-excess）。央行将货币发行出去后，只有变成了以上三种形式，才能称之为基础货币，否则不是基础货币。

在人民银行资产负债表中，【负债端-储备货币】就是我国基础货币量。

▼图：我国储备货币（基础货币）构成。【流通中现金（M0）】，即是指银行体系之外的社会公众（个人、各种企事业单位团体或政府机关）持有现金（C1），M0=C1。【商业银行库存现金（C2）】，是商业银行为了满足公众提现需求，而自身保留的一部分现金。【金融性公司存款】，目前只包含有【其他存款性公司存款】（即商业银行存入央行的准备金存款），分为法定准备金和超额准备金。【非金融公司存款】，是支付机构交存给央行的备付金，类似于法定准备金（这里为了便于理解，直接将其归为法定准备金）。金融和非金融性机构存款之和，就是央行的存款准备金总额（R）。制图丨格物·资本。

综上，我国基础货币，用公式表达为：B = C1 + C2+R= M0+C2+R；其中R= （R-legal）+（R-excess）。

注意：1，人民银行资产负债表中【负债端-储备货币-货币发行】，此处的【货币发行】是人民银行发行出去的现金货币，区别于前文中提到的“非现金货币发行”； 2，法定准备金是商业银行或支付机构，按央行规定（法定存款准备金率）上缴的法定准备金或备付金，存在央行存款账户上，被央行“锁定”，不得动用；3，商业银行的超额准备金是扣除法定准备金后剩余的部分，也存在央行存款账户上，可随时调用（通过央行转账清算系统随时划转）；4，商业银行的超额准备金和法定准备金是此消彼长的关系，法定准备金变动（+/-），超额准备金就会跟随等量变动（-/+）；5，法定准备金率调整（央行调整），也会引起法定和超额准备金的此消彼长变动。

▼图：2010.1-2019.8我国基础货币总量结构。从结构上看，流通中现金和商业银行库存现金长期保持稳定（微幅上升）；存款准备金（法定和超额）的变动主导着基础货币总量的变动。另外，2011-2015年，基础货币总量呈上升趋势，2016年末至今，基础货币总量基本保持稳定。制图丨格物·资本。

前文提到，人民银行货币发行的三个主要途径，其中“央行运用各种货币政策工具向商业银行再贷款提供资金”这个主动货币发行途径，变得越来越重要，它也成为了目前人民银行主动调节基础货币总量增加或减少的主要途径，以实现对货币供应总量的调节，以影响整个经济体系运行。

未完待续：下文将介绍我国的货币派生与货币供应

参考文献

《信用创造、货币供求与经济结构》，李斌 伍戈，中国金融出版社，2014.12

《人民币发行方式转轨研究——由买外汇转向买国债》，胡海鸥 冯霞，复旦大学出版社，2015.11

《中国货币供给的内生性研究》，张明君，中国经济出版社，2010.4

外汇发行、 便利发行与中国的货币发行机制，王宇伟 彭明生 范从来，学术月刊，2018年11月

我国货币发行机制探讨——基于央行和商业银行资产负债表的分析，陆前进 朱丽娜，上海金融，2011年第7期

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